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元大證券投資信託


元大S&P原油正2 調整投資策略


今年4月20日原油市場發生史無前例的負油價事件,後原油需求回溫,西德州原油近月期貨(2020年10月合約)價格9月4日時已上漲到39.77美元,相較4月20日6月份合約價格為每桶20.43美元,價格變動率達94.66%。對照台股中的元大S&P原油正2 ETF淨值應同步反彈,但該ETF 4月20日淨值為0.86元,9月4日僅來到0.8元,而此一淨值,距離2元也尚有一段距離。
元大投信表示,導致上述情況發生,主要是ETF發行時,須追蹤特定標的指數,元大S&P原油正2追蹤之指數為「標普高盛原油日報酬正向兩倍ER指數」(簡稱原油槓桿指數),故原油期貨合約的價格變動率雖達94.7%,但4月20日至9月4日間,該原油槓桿指數並未上漲,反而大跌48.79%。
因此,原油期貨價格上漲,不見得指數就會漲。其次,4月20日至9月4日間,雖然原油槓桿指數下跌48.79%,但同時間元大S&P原油正2的淨值卻由0.86元下跌為0.8元,僅跌6.98%,元大S&P原油正2淨值報酬率領先指數報酬41.81%,顯示元大S&P原油正2適時調整投資策略,有效保護基金資產。
而為什麼原油槓桿指數會大跌呢?元大投信說明,主要是4月21日,西德州原油期貨重挫對指數造成短期難回復的影響。由於當天原油期貨價格下跌幅度達43.37%,而該指數經由200%的曝險,導致跌幅倍增為86.7%,指數大幅減損,必須要透過更大漲幅才能反虧為盈。
譬如股票今天下跌50%,需要上漲100%才能回到原點。而4月21日指數下跌86.7%,至少要上漲652%((1-13.3%)/13.3%)才能回到原點,這其中,即使運用期貨創造200%槓桿,原油期貨至少也要上漲326%(652%/2),才能回到起跌點。
若以4月21日當天,西德州原油6月期貨的結算價11.57美元粗算,西德州原油期貨價格要到49.3美元,原油槓桿指數才回到起跌點。這也說明了,9月4日原油價格雖已反彈至39.77美元,但原油槓桿指數仍負報酬,最大原因是先前跌幅太大。
為因應本次負油價的市場衝擊,全球主要原油期貨ETF在投資策略操作,幾乎均做調整,如投資西德州原油期貨槓桿ETF的ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil ETF(代號UCO),將持倉部位由近月之6月,調整為遠月的9月和12月合約。
從負油價事件爆發至今,元大S&P原油正2的淨值下跌6.98%,績效明顯優於指數跌48.79%的表現,調整投資策略確實有其作用。<摘錄經濟-網小編整理、同質網站未經授權請勿直接複製>