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柏瑞證券投資信託


企業債 迎進場甜蜜期


  美國聯準會(Fed)6月公布的最新點陣圖仍顯示政策利率將維持低檔一段時間,儘管升息時點可能較先前預期的早,但仍將取決未來的經濟數據、通膨和疫情發展。  柏瑞投信表示,事實上,Fed政策的正常化,代表經濟體質夠穩健,透過漸進調整流動性,將有助於維持通膨與市場穩定,連帶美國公債殖利率走穩機率高,也有利於企業營運前景和債券表現,此時反而是進場持有企業債的甜蜜期。  柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示,美國公布6月CPI年增5.4%,高於市場預期的4.9%,引發通膨擔憂;事實上,機構法人資金還是持續不斷流入美國長天期公債,使得殖利率曲線正在變平,而這只是因應復甦初期殖利率暴衝後的中性回歸,甚至提前預期未來Fed政策正常化後,對中長期經濟與通膨預期的調控與降溫的效果,可以趁殖利率曲線平坦化時布局企業債。  通常Fed貨幣政策正常化可分為四個階段:階段1:縮減恐慌╱通膨預期;階段2:縮減QE;階段3:純升息;階段4:升息暨縮表。以前次為例,2013年5月的縮減恐慌推升美債殖利率,但同年12月Fed宣布於次月啟動縮減QE,此時10年期美債殖利率反而觸頂回落,主因在於縮減QE,形同減少經濟和通膨柴火、避免過熱。之後即使進入升息、縮表,中長期公債殖利率也大致趨穩。  當政策進入第二到第四階段,觀察主要債券指數也多呈現上漲格局。以第四階段,2017年10月31日至2018年10月31日的升息加縮表的期間為例,柏瑞策略聚焦範疇上漲12.2%,表現相對領先,主要受惠於投資機會遍及全球企業債、並深入新興市場企業債與全球高收益債,能發掘較高的息收機會,是參與貨幣政策正常化的優選。  柏瑞全球策略量化債券基金經理人陳柏元表示,該基金以獨特的量化債券模組追求較佳信評,放眼於全球企業債、並深入新興投資級在國家配置方面,採用全球布局,以美國占比最大、中國與英國其次。  在產業配置上,目前加碼景氣循環產業,如金融、循環性消費、能源與原物料,減碼防禦型產業,如公用事業、電力、通訊與非循環消費,主要著眼於全球疫後經濟持續復甦與刺激政策下所挹注的成長動能,但仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。