善用槓反ETF避險 法人教戰

2022年金融市場面臨俄烏戰爭、各國央行升息抗通膨、全球主要股市高位階三大挑戰，加大金融市場波動度，也衍生槓桿╱反向型ETF投資機會，期街口S&P布蘭特油正2（00715L）、元大美債20反1等表現搶眼。法人建議，槓反型ETF有四項特性進行增益避險，但只適合依據事件、技術指標等短打。台灣首檔槓反型ETF元大台灣50反1、元大台灣50正2在2014年上市，帶動台灣ETF種類愈發多元，槓反ETF於金融市場普及性也逐步提高，目前一共有41檔，投資範圍計有台股、美股、陸股、債券、原油、黃金等，投資人可運用ETF達到增益與避險的效果。就今年以來ETF股價表現來看，根據CMoney統計至22日，在前十強中，槓反型ETF就占了八檔並大幅度領先原型ETF，其中，期街口S&P布蘭特油正2大漲92.3%、元大美債20反1上漲21.8%、國泰20年美債反1上漲20.9%，看得不少投資人心癢癢，加上依舊處在不確定性環伺的環境中，也讓避險意識維持高位。投資人該如何善用槓反型ETF？國內三大ETF投信元大、國泰、富邦指出，不論是任何種類的ETF，都應了解商品內容與相關規定，才能提高投資勝算，尤其槓反型ETF並不適合每位投資人，建議先確認自己的屬性，這是槓反型ETF特性一。元大投信指出，槓反型ETF屬策略型操作商品，僅適合短期操作，待不確定事件消弭後，務必停損或停利，不適合長期持有，切勿秉持「跌久必反彈」或「逢低加碼攤平」的心態，否則恐錯失停損點、使損失加劇，這是特性二。富邦投信補充指出，不要對反向ETF抱有交易成本低、股價早晚會回來、價值不會歸零、沒有下市風險等錯誤心態，以至於把反向ETF當成個股長期持有。反向ETF與選擇權類似，都有時間價值遞減的特性，主要原因是反向ETF的成分股是期貨，這是特性三。而且槓反ETF具有三種成本與複利效果，會讓ETF實際報酬可能會與標的指數無法一致，這是特性四。首先，投資標的期貨需要每月或每季轉倉，會產生轉倉成本。第二，台股掛牌的槓桿反向ETF均為單日正向或反向，每日需計算ETF所需曝險額度並重新再平衡，會產生交易成本，調整頻率將高於傳統指數股票型ETF，且盤中預估淨值與盤後實際淨值的差距也會較高。第三，槓反ETF會收取經理費與管理費。另外，正向或反向倍數的報酬率表現，僅限於單日有效，投資人若持有超過一天，累積報酬會因複利效果產生偏差。針對今年波動較大的原油、美債後市，投信法人建議，近期油價對戰爭影響有逐漸淡化現象，加上美國及國際能源署（IEA）宣布5月至10月釋放戰備儲油1.8億桶及6,000萬桶後，原油需求缺口已相對緩解，未來需留意原油供需變化。操作可以參考VIX指數作為判斷依據，若VIX處在較低位置時，對油價偏多思考；反之，VIX上升則代表市場恐慌，不利風險性資產持有，對油價保守。在美債市場上，國泰投信ETF團隊指出，美國公債與全球股市大都呈現負相關，在今年金融市場不確定性事件頻繁下，投資組合配置美國公債，可降低投資收益波動度，規避風險。如在景氣放緩、通膨升溫、美債下跌時，可買進國泰20年美債反1 ETF；若遇降息循環時，美債上漲，此時可買進國泰20年美債正2 ETF。