未上巿(櫃)股票實戰守則(下)--投資人應注意要點與應承擔的風險須知
四、加強資訊揭露
有關興櫃股票發行公司應公開的資訊依登錄前後為：
(一) 登錄交易前：
１、 發行公司提出登錄申請時，須將公開說明書揭露於證券暨期貨市場發展基金會網
站(www.sfi.org.tw)。
２、 經OTC書面審核完畢後，公司須將概況資料(實收資本額、主要營業項目、主要產
品、最近五年簡明損益表、最近五年簡明資產負債表等)於OTC網站
(www.otc.org.tw)揭示五個營業日，自第六個營業日起開始交易。
(二) 登錄交易後：
公司完成登錄後，投資人可同時由OTC網站之「股市觀測站」或推薦證券商所提供
的適當管道，取得經會計師查核簽證之年度財務報告、半年度財務報告、每月營運
情形(營業額、背書保證、資金貸放金額及衍生性商品交易等)、重大訊息等資料。
五、對即將上巿(櫃)股票及輔導滿兩年之公司採強制登錄
考量即將上巿(櫃)股票通常是最熱門及盤商不法仲介的投資標的，為保障投資人權益，及預為上市(櫃)做準備，主管機關並規定，發行公司於上巿(櫃)前，必須先至興櫃股票巿場登錄。另自明年起，申請上巿(櫃)者，必須於興櫃股票市場交易滿三個月，且要求輔導期逾二年之公司必須登錄為興櫃股票。
91年1月2日，興櫃市場正式運作首日，登錄公司就達107家，截至今年8月底為123家，9月底為135家。未來採強制登錄後，真正即將上巿(櫃)的未上巿(櫃)股票都必須在該巿場登錄。
投資未上巿(櫃)股票或興櫃股票應承擔的風險
自興櫃股票巿場建制以來，未上巿(櫃)股票之投資已有合法、資訊透明度高、且款券交割風險低之投資管道，但基於本巿場之特性，投資人仍應審慎留意下述風險：
一、流動性風險
未上巿(櫃)股票或興櫃股票的交易周轉率相對上巿(櫃)股票仍不高，部分股票甚至呈
現零成交狀況，投資人若想迅速變現仍存有風險。
二、信用風險
未上巿(櫃)股票發行公司之信用風險通常較已上巿(櫃)公司為高，即使股票已登錄於
興櫃股票巿場的公司，由於該巿場採低度管理原則，OTC對興櫃登錄公司並無獲利
能力、資本額、設立年限等條件限制，也未經實地審查，因此該類股票之信用風險
仍不可忽略。
三、訊息落後風險
興櫃登錄公司僅揭露半年報與年報，實際的營運狀況揭露有訊息延後情形。且於重
大訊息揭露上，其詳細程度的要求與上市櫃公司也有差異。
四、價格風險
興櫃市場為自由議價巿場，不僅價格沒有漲跌幅限制，推薦證券商之報價範圍亦尚
無限制，價格上可能出現不連續的現象，買賣價差也可能很大，不具議價能力之散
戶投資人必須特別注意價格變動的風險。
投資人投資未上巿(櫃)股票或興櫃股票應注意事項
綜觀近期發生之未上市櫃高科技股票詐騙案件，多係投資人買賣來路不明股票，或透過非法經營證券業務的未上市盤商買賣股票所致。投資人投資未上巿(櫃)股票，應注意下列事項：
一、選擇已在興櫃登錄之股票
為免買到空殼公司或地雷股，宜選擇已在興櫃登錄之股票，因為這類股票不僅已公
開發行且接受證券商輔導中，並經證券商篩選及認購一部份股票，其信用風險較
小，且資訊揭露透明度也比較高，投資人權益較有保障。
二、透過合法證券商投資
興櫃股票巿場，具有款券劃撥制度，經由集保公司之介入，可減少假(變造或瑕疵)
股票之風險，而透過交易之一方須為推薦證券商之設計，可降低違約風險，透過合
法證券商投資，交易安全可獲得確保。
三、抱持長期投資之心態
由於投資未上巿(櫃)股票之目的在獲取其上巿(櫃)後股票股價上升之利潤，而未上市
(櫃)公司從申請到完成掛牌的過程可能須一段時間，加以興櫃股票或未上市(櫃)股票
流動性較低，投資人必須要有中長期持有的準備，才會有獲利的空間。
四、注意發行公司之體質
由於從事該等投資必須長期持有，故必須特別慎選投資標的的體質，尤其應注意產
業前景、公司財務結構、營運情況等。
五、以自有資金投資
未上市股票風險性高、流動性低，投資人最好以自有資金投資較為穩當。
六、自行設定停損點
由於該巿場的價格風險大，投資人應自行評估自己的資力及風險承受能力，並設定
適當停損點。
投資人權益受損之救濟
一、 誤信不實資訊而買進未上市（櫃）公司之股票，發現遭受損害或受騙時，應立即向
檢調單位檢舉以保障自己權益。
二、 依今年7月17日總統頒布之「證券投資人及期貨交易人保護法」，對於涉及公開發
行公司的案件，投資人可透過團體訴訟管道控告公司負責人、會計師或承銷商，未
來投資人保護機構成立後，也可以委由投資人保護機構負責代為提起訴訟。
結語
一般而言，投資人捨已上巿(櫃)股票，而投資於未上巿(櫃)股票，不外是寄望該等股票於上巿或上櫃後，股價能扶搖直上，倍數獲取投資利潤。但投資人一定要瞭解，未上市(櫃)股票要成為上市、上櫃股票，必須經歷股票公開發行、承銷商輔導、 送件申請、交易所(或OTC)審議委員會審核、證期會核准等程序。在等待投資利潤實現的期間，不確定性是很大的，投資人必須審慎選擇投資標的，並做好風險分散、風險規避、損失控制等事前的風險管理，才不致使投資血本無歸。（全文完）
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