三大理由 後市有撐

市場預期，美國聯準會（Fed）本月將升息3碼（即0.75個百分點）。法人指出，美國通膨從高檔回落，升息時程可望步入下半場，債市表現也將隨著趨穩，可注意信用債的投資機會。聯博投信資深投資策略師江常維看好非投資等級債後市，主要有三大理由支撐。首先是通膨降溫。近期油價下滑至俄烏戰前水準，加上供應鏈緊縮逐漸舒緩，市場預期Fed至年底前升息幅度約3至4碼。如通膨持續降溫，升息循環可望提前進入尾聲，有利債市反彈。二是全球非投資等級債券價格低於過去20年平均，反彈可期。江常維觀察，1998年以來，非投資等級債市歷經多空挑戰，但在歷經下跌後，往往能迅速收復失土。回顧2008年金融海嘯時期，美非投資等級債於2008年6~11月大跌31.7%，但隨後半年便迅速反彈48.6%。三是市場對違約率過度悲觀，許多債券可能被錯殺。江常維分析，目前美國勞動市場持續復甦，失業率下降、家庭儲蓄增加，雖然經濟成長速度或將放緩，但不至於陷入衰退。而且，近兩年來非投資等級發債企業體質良好，未大幅擴張財務槓桿，聯博預期違約率可望維持在1%至1.5%相對低檔。施羅德投信觀察，國際資金近期開始流入投資等級與非投資等級債市。債市已見資金回流，預期債券投資的甜蜜點已經來臨，建議投資人以多元債券作為債券核心配置，並擇機布局較高評等的投資級與非投資級債。施羅德環球收息債券基金產品經理王翰瑩表示，投資級債券及非投資債券各有利基。從利息保障倍數與企業流動性等來看，歐美投資等級企業債基本面仍相當健康。非投資等級債的違約率雖上升，但仍在相對低檔，可見基本面尚未明顯惡化，為債市提供有效支撐。施羅德投信認為，今年來美股大幅下跌，但跌幅尚未反映經濟衰退情況。但同期間投資級公司債價格跌幅更大，超過2008年金融海嘯，有過分反應利空之嫌。