把握核心收益、抗波動、創新機會 第四季投資 CPI策略見招拆招美國聯準會主席鮑爾打破市場對聯準會升息幅度走緩的預期後，全 球股市再陷泥淖，2022年9月以來市場再度出現較大波動，通膨壓力 也再度成為市場焦點。法人表示，放眼2022年第四季，在拆解通膨造 成的問題之際，建議投資人不妨以「CPI策略」應對，在波動時把握 核心收益、抗波動與創新機會。　　安聯投信表示，所謂的CPI策略，其中C是指核心收益（Core），由 股票、非投資等級債券及可轉債組合的核心複合資產，搭配短年期非 投資等級債券、避開利率波動的風險，以期在獲取收益的同時，也能 參與股市打底後回升機會，把握市場轉折點與新機會的出現。　　P指抗震保護（Protection）。通膨、升息及景氣的預期調整將使 市場維持較高的波動，布局高評級複合債券或彈性操作的債券組合可 提供投資組合下檔支撐。　　I是創新機會（Innovation）。成長股在今年升息環境中承受較大 賣壓，但利率上揚衝擊陸續消化，且結構性的成長題材仍具備長線投 資吸引力，受惠於人工智慧、主題趨勢等具備破壞式創新利基的標的 可擇機介入。　　法人預期通膨將持續下滑，但關注重心轉向核心，儘管核心通膨壓 力尚未去化，仍待升息政策所帶來的效應去應對，不過如果就美國整 體及核心消費者物價指數年增率的角度來看，通膨高峰已過。　　相關資訊也顯示，儘管通膨壓力仍在，供應鏈瓶頸造成的通膨壓力 趨於緩和，一是全球供應鏈壓力指數顯示供應鏈形成的通膨壓力正在 趨緩；一是觀察美國ISM供應商交貨時間指數，也可發現美國供應商 交貨時間正在縮短。　　美國職缺相對失業人口依然充沛、勞動參與率等，也都顯示美國就 業市場供需依然緊俏。即便面臨升息加上通膨的壓力，但目前來看美 國消費支出動能穩定，例如在去年的高基期下，消費仍有雙位數成長 ，零售業存貨雖有增加、但相對銷售比率仍處於低檔。　　凱基未來樂活多重資產基金預定基金經理人李怡勳表示，對抗通膨 資產配置必須靈活且有彈性。當市場環境處於高通膨時，對抗通膨資 產多具有逆勢上漲能力，可增持布局比重。　　對抗通膨資產在不同時段表現亦不盡相同，例如大宗商品與通膨連 結度最高，在高通膨下表現會最好，惟波動度也最高；REITs資產在 市場空頭或物價下跌時，表現相對穩定，因此配置上會同時考慮大宗 商品、REITs和抗通膨債券的個別資產特性，搭配信用循環階段，彈 性調整這三類標的比重。