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未上市新聞
強化期貨ETF風控 有四招

  期貨ETF是以期貨作為投資標的,且國內市場發行上市的產品,大 多係以追蹤商品原物料為主,例如原油、黃金及黃豆等,易受及國際 情勢變化、通膨、戰爭等因素影響,造成前述商品原物料行情波動劇 烈。  期貨ETF特性及所面臨的問題  由於期貨ETF大部分沒有漲跌幅限制,常出現市價高於淨值的溢價 情況,過高的溢價代表投資人買貴了,當溢價收斂時,投資人將產生 虧損。  除了行情判斷風險及折溢價風險之外,期貨ETF還有一特有風險來 自於「轉倉成本」,因為期貨ETF是以操作期貨來達到追蹤標的指數 的目的,ETF為持續持有期貨部位,就必須面臨轉倉風險。  當近月份期貨即將到期時,期貨ETF就必須將近月份期貨平倉轉至 次近月份期貨,若轉倉當時期貨與現貨呈現正價差,且次近月份期貨 價格高於近月期貨價格,因為是「賣低、買高」,所以就會產生「轉 倉成本」。  就長期而言,即便ETF所追蹤的指數波動不大,期貨ETF的淨值也會 因為轉倉成本過高而自然下滑。  強化期貨ETF相關管控措施  考量商品原物料短期價格大幅波動的情況,主管機關於109年規範 期貨ETF特殊下市條件(期貨ETF最近30個營業日平均單位淨資產價值 較其最初單位淨資產價值累積跌幅達90%,或平均淨資產價值低於2 ,000萬元,ETF發行人應報主管機關核准後終止信託契約)。  惟期貨ETF受益人若未能即時警覺或注意,恐會產生許多投資交易 糾紛,故冀望透過強化期貨ETF市場相關機制,提醒期貨ETF投資人相 關產品可能面臨的風險,進一步說明措施如下:  一、強化投資人適格性要求:目前投資人交易期貨槓反ETF前,除 檢核投資人適格性外,並需簽署風險預告書及交易檢核表,讓投資人 已有充分機會在交易前認知相關商品的風險特性。  二、強化商品辨識度:增加期貨槓反ETF產品的辦識度,證交所已 於期貨原型ETF證券代號後加入U、於期貨槓桿反向ETF交易代號後加 入L及R。  於期貨槓桿反向ETF證券簡稱加入「正2」及「反1」,並自110年3 月2日起於期貨ETF證券簡稱中加入「期」字。  三、強化風險揭露:為提醒投資人簽署風險預告書,應注意不同類 型ETF交易風險,將「期貨ETF」、「槓桿反向ETF及期貨ETF」、「外 幣買賣之ETF及加掛ETF」與「高收益債券ETF」的交易風險分區列示 ,並將標題以字型放大、粗體及加註底線等方式,強化各類型ETF風 險資訊揭露。  四、增訂交易面強化措施:如期貨ETF最近十個營業日平均單位淨 值低於7元(暫停信用交易、停止借券及當沖交易)、低於5元(預收 款券)或低於3元(限制投資人買進)時,分別採行暫停信用交易( 含停止借券及當沖交易)、預收款券及限制投資人買進等三道提醒機 制,以提醒投資人期貨ETF將面臨下市的風險,臺灣證券交易所修改 相關規章,已於112年5月30日公告,112年7月31日起實施。  截至目前為止,期貨ETF共14檔(六檔為原型及八檔為槓桿反向型 ),已有一檔期貨ETF最近十個營業日平均單位淨值低於7元,自113 年2月29日取消信用、停止借券及當沖交易。  因應期貨ETF商品之風險及特性,證交所實施強化投資人適格性要 求、加強商品辨識度及風險揭露等措施,避免ETF觸及相關提醒機制 或必須下市的命運。  另為於期貨ETF淨值減損,甚或達下市清算門檻前充分提醒投資人 ,證交所112年舉辦北中南多場次宣導會、座談會及研習營對證券從 業人員、投資人等加強宣導,未來期貨ETF再發生淨值減損,甚或達 下市清算門檻的情形時,將有助於協助投資人有序退場,減少客訴事 件發生,健全資本市場發展。